联合国际罗熠：2025年中资离岸债券市场展望
专题：2025中国债市信用风险展望论坛
3月21日，联合资信“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店拉开帷幕。
联合国际董事 CFA FRM CESGA罗熠发表主题为《2025年中资离岸债券市场展望》的演讲。
一、机构背景
联合评级国际成立于2017年，系联合资信全资子公司，2018年获香港证监会评级业务牌照）。截至2024年12月，核心业务数据如下：
二、2024年市场回顾
（一）发行规模
券种
2024年发行额
同比增速
离岸美元债
884.6亿美元
+42.0%
离岸人民币债
381.9亿美元
+41.2%
驱动因素：
（二）板块分化
板块
发行额
同比变化
核心特征
城投
192亿美元
+92.8%
区县级主体占比↑（票息中位数6.4%）
金融
480亿美元
+20.1%
险企及中资银行海外分支主导
房地产
53亿美元
-70.5%
以违约企业债务重组为主
（三）风险与回报
三、2025年市场展望
（一）发行趋势
（二）投资机遇
四、热点聚焦
（一）南向通扩容
（二）货币市场基金评级 联合国际首创评估框架：
AAAmf级 = 底层资产信用质量（40%） + 流动性管理（30%） + 管理人资质（30%）
合作案例：平安资管/泰康资管/华夏基金等6家机构旗下产品获AAAmf评级
（三）数字债券创新
五、政策与监管
标签： 债券市场
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