中金：8月相对看好大盘价值风格

热点 2024年08月11日 23:44 106 admin

　　来源：中金公司

　　中金公司发布研究报告称，综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，A股在宏观、微观和技术指标方面整体处于一般状态，当前估值处于历史低位，下跌空间或有限。风格轮动方面，8月相对看好大盘价值风格。

　　全周回顾：市场出现下跌，食饮地产强势，成长优于价值，基差小幅下跌

　　1）市场出现下跌：经历了前期的分化行情后，A股市场在本周出现下跌，表征市场走势的各宽基指数均有一定跌幅，最终沪深300、中证500、创业板指在本周涨跌幅分别为-1.56%、-1.43%、-2.60%；市场活跃度较前期有所下降，本周平均日成交额为6477亿元；北向资金则由延续前期的净流入转为净流出，本周累计净流出147.60亿元。

　　2）食饮地产强势：本周食品饮料与房地产行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括商贸零售、建材、轻工制造等。而计算机与国防军工行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括电子、通信、汽车等。

　　3）成长优于价值：本周成长风格的收益强于价值风格，对应国证成长指数全周下跌0.96%，而国证价值指数全周下跌1.48%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括分红、估值、低换手、低波动等。

　　4）基差小幅下跌：本周大小盘股期指当季合约周均年化基差率小幅下跌。本周五IH、IF、IC和IM当季年化基差率分别为-0.7%，-1.2%，-6.0%和-10.5%。

　　后市展望：大盘风格或有相对优势

　　展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前转为中性观点，中金公司认为，当前宏观经济对股市的利好程度偏中性。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前维持看多观点，当前有4个指标触发看多信号，2个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态，中金公司认为股市当前在估值、情绪、资金等方面整体处于偏低状态，未来大概率以震荡上行为主。另一方面，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中涨跌信号互现，市场阻力与支撑较为接近，未来市场整体走势可能偏震荡。最后，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较低水平，成交量对市场未来走势影响偏负面。综合来看，A股在宏观、微观和技术指标方面整体处于一般状态，当前估值处于历史低位，下跌空间或有限。风格轮动方面，中金公司在8月相对看好大盘价值风格。

　　量化模型表现跟踪

　　行业轮动：轮动速度自适应模型本周跑平行业等权基准。轮动速度自适应模型8月份持仓行业为石油石化、电力及公用事业、国防军工、煤炭、农林牧渔和建材。该模型组合最近一周收益率-0.7%，同期行业等权基准收益为-0.7%，组合跑平行业等权基准。样本外（2023-08-01至2024-08-09）组合收益率累计-18.5%，同期行业等权基准收益率-20.3%，超额收益率1.8%。

　　多因子选股：沪深300指数增强跑赢基准0.13个百分点。本周（2024-08-02至2024-08-09），沪深300指数增强跑赢基准0.13ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2024-08-09）累计收益65.31%，累计跑赢基准53.12ppt。本周中证500指数增强跑输基准0.56ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2024-08-09）累计收益3.71%，累计跑赢基准30.90ppt。本周中证1000指数增强跑赢基准0.09ppt。组合样本外跟踪以来（2022-08-01至2024-08-09）累计收益-13.72%，累计跑赢基准20.79ppt。

　　主动量化选股：本周成长趋势共振选股策略收益率为-2.0%。成长趋势共振模型本周（2024-08-05至2024-08-09）收益率为-2.0%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达28.7%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达21.0%。本周收益率为-2.0%，跑输基准0.7个百分点。价值股优选策略本周（2024-08-05至2024-08-09）收益率为-1.5%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达18.5%，以中证红利指数为基准，年化超额收益率为13.2%。本周收益率为-1.5%，跑输基准0.3个百分点。

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